来源：金融界
作者：东吴轻工张潇团队
——轻工制造行业2月社零数据点评
投资要点
社零增速环比提升较快。M1-2累计社零总额7.44万亿元，同比+6.7％（M12同比+1.7％）；扣除价格因素，M1-2社会消费品零售总额同比实际增长4.9％。除汽车以外的消费品零售额6.73万亿元，同比+7.0％。分渠道看，M1-2实物商品网上零售额为1.64万亿元，同比+13.6％（M12为+1.9％）。M1-2实物商品网上零售额占社零总额的比例为24.2％，较M12减少7.7pp，同比持平。分品类看，M1-2增速前三的品类有：石油及制品类（同比+25.6％，M12为+16.6％）、金银珠宝类（同比+19.5％，M12为-0.2％）、烟酒类（同比+13.6％，M12为+7.0％）。
文化办公及金银珠宝维持强势表现，日用品类增速放缓。家具类 家具版块估值受地产情绪压制，重申估值修复机会。短期看，地产疲软压制家具版块估值，但我们重申：1）存量房翻新需求不断增长，对家具行业需求的贡献度不断提升。此外年起旧改力度不断增强，按照2-3年建设期估算，年起旧改释放的增量需求将快速增加。2）头部企业与行业持续分化，流量碎片化时代头部企业在渠道管理精细度和品牌力等方面具有突出优势，能够更好把握流量变迁，推动行业集中度提升。首推管理改善及整家战略下零售有望加速；同时推荐整装高增龙头地位不断巩固的；开店加速、自有品牌快速发展的；零售化改革的先行者，大家居路线日益清晰的以及估值处于低位的功能沙发龙头，建议 风险提示：原材料价格大幅波动，地产调控超预期，行业景气度下降等。
